周內(nèi)回顧：

國內(nèi)仍以穩(wěn)為主，海外則是驚險環(huán)生

習近平主持召開中央全面深化改革委員會第四次會議，會議對于土地要素、全面創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、防范化解安全風險等有多方面部署，此后政策將圍繞會議中的要點進一步細化落實，建議關注相關機會和產(chǎn)業(yè)政策變化；截至20日，全國29個省份214個城市已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制，分批提出可以給予融資支持的房地產(chǎn)項目“白名單”并推送給商業(yè)銀行，近期針對房地產(chǎn)的政策較密集，政策效果的持續(xù)性和穩(wěn)定性還仍待觀察。司法部、國家發(fā)展改革委、全國人大常委會法工委共同召開立法工作座談會，民營經(jīng)濟促進法起草工作已經(jīng)啟動，民營經(jīng)濟促進法立法進程的持續(xù)推進，針對民營經(jīng)濟的政策支持力度預計將加大，大幅提振民營企業(yè)的發(fā)展信心；近日吉林、廣西等地多家中小銀行宣布調(diào)整人民幣存款掛牌利率，2024年存款利率有望繼續(xù)下調(diào)。

也門胡塞武裝發(fā)言人發(fā)表聲明稱，胡塞武裝通過導彈襲擊了兩艘美國船只，并精準命中。以色列和哈馬斯沖突還沒有顯示出緩和的跡象，也門胡塞武裝對商船的襲擊引發(fā)了人們對通過紅海關鍵航道的貿(mào)易流動的擔憂。全球經(jīng)濟減速，美國CPI及PPI數(shù)據(jù)超出預期，美聯(lián)儲降息預期降低。

基于這樣的背景，我們可以看到二點內(nèi)容逐步浮現(xiàn)，第一，我國內(nèi)部會在保持寬財政的情況下加入寬貨幣功能，進一步從生產(chǎn)到消費端，恢復市場信心，兩會前，市場可能會保持一定的謹慎期待，后續(xù)價格仍有望借助于市場信心和需求逐步起量的情況出現(xiàn)一定的波動空間。第二，美聯(lián)儲年內(nèi)降息概率仍維持在較大的概率，市場普遍預期2024年中期開始降息，降息一旦啟動就有望形成中美庫存周期共振。

房地產(chǎn)市場狀況如何

年初各地房價延續(xù)下跌，一線二手住宅跌幅最深。1月70城新建住宅、二手住宅環(huán)比平均分別下跌0.4%和0.7%，分別為開始連續(xù)下跌以來的近8個月低位和近9個月次低位，一線城市二手住宅當月環(huán)比下跌達1.1%跌幅最深，近幾個月下跌加速。而二三線城市在最近半年間已經(jīng)進入了房價穩(wěn)定下跌階段。

房地產(chǎn)市場何時見底的關鍵在于兩大失衡問題何時緩和：1）一線城市產(chǎn)業(yè)實力雄厚吸納、新增人口能力強，但房價收入比過高，剛需群體購買力相對疲弱；2）二三線城市房價明顯更加友好，但產(chǎn)業(yè)基礎相對不強，吸引新增居民落戶置業(yè)的能力有限。兩大區(qū)域各自面臨的不同失衡問題，都需要一定的時間來共同觀察“量”和“價”的表現(xiàn)，才可以逐月進行房地產(chǎn)市場階段的跟蹤和判斷。需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性放松政策應被看做是穩(wěn)定和緩和作用為主的操作，核心的失衡還是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人口流動方向和房價收入比等長期的、累積性的因素上，對房地產(chǎn)市場的反彈，我們建議客觀謹慎分析研判，在上述中長期結(jié)構(gòu)性問題經(jīng)過不斷努力而獲得明顯改善之前都不可操之過急。

產(chǎn)業(yè)環(huán)境仍有待觀察

節(jié)后焦炭現(xiàn)貨提降落地后暫穩(wěn)，但前期受到煤炭情緒的帶動大漲后，基差有明顯收窄。得益于低產(chǎn)，鋼材累庫壓力并不大，即時煉鋼利潤開始改善，但鐵水復產(chǎn)幅度仍不及預期。煤焦的最低補庫訴求已經(jīng)完成，整體需求端疲弱。由于國內(nèi)煤礦端嚴查超產(chǎn)、安全生產(chǎn)入爐煤成本也將出現(xiàn)更強的支撐，焦化依然保持虧損，焦爐產(chǎn)量低位再回落。整體來看，焦炭供需仍為弱平衡，但成本端再次變強，產(chǎn)端庫存雖有累積壓力，但支撐要素仍可觀察。

全球鐵礦發(fā)運偏強，國內(nèi)港口庫存再次出現(xiàn)大幅累庫,壓港船只數(shù)量亦處于高位。鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏受到低利潤的制約，目前復產(chǎn)情況依然不及預期，本周鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑。宏觀層面整體偏寬松，但現(xiàn)實需求能否得到有效提振仍然有待觀察，金三銀四需求將迎來考驗。整體來看，鐵礦基本面邊際寬松，估值依然相對偏高。

本周螺紋表需有所回升，進入旺季尚需時間，庫存繼續(xù)累積，熱卷需求偏弱，累庫壓力稍大。、政策端繼續(xù)穩(wěn)增長，由于新房成交繼續(xù)大幅下滑，鋼材出口邊際走弱，需求悲觀預期有待改善，關注新-輪政策利好刺激效果。鋼廠延續(xù)虧損狀態(tài)，高爐復產(chǎn)緩慢，鐵水產(chǎn)量低位趨穩(wěn)。盤面調(diào)整過后有所企穩(wěn)，反彈驅(qū)動相對不足，關注宏觀情緒及需求回暖力度。http://midcontinentproducer.com/